DSCR (Debt Service Coverage Ratio)

El DSCR (Debt Service Coverage Ratio, razón de cobertura del servicio de la deuda) mide la capacidad del negocio para cubrir el servicio de su deuda con su flujo operativo. Se calcula como EBITDA (o ingreso operativo neto) dividido entre el servicio total de la deuda (principal más intereses) en el mismo periodo. En M&A importa porque los prestamistas que financian la adquisición exigen un DSCR mínimo (típicamente 1.2×–1.5×) para aprobar el crédito; ese requisito limita la deuda que puede usar el comprador e influye en la estructura de consideración (equity, nota del vendedor, crédito bancario).

¿Cómo se calcula el DSCR y qué umbrales exigen los prestamistas?

El servicio de la deuda es la suma de principal e intereses que se pagan en el periodo (normalmente anual). Un DSCR de 1.0× significa que el EBITDA iguala exactamente el servicio de la deuda; por debajo de 1.0× el flujo no alcanza para cubrir la deuda. Los prestamistas exigen un mínimo de 1.2× a 1.5× para aprobar crédito de adquisición: así tienen colchón ante caídas de EBITDA o subidas de tasas. Ese requisito fija un techo a cuánta deuda puede tomar el comprador dado el EBITDA normalizado del negocio; el resto del precio debe financiarse con equity o con nota del vendedor.

¿Cómo afecta el DSCR al financiamiento y la estructura de consideración?

En una adquisición apalancada (leveraged buyout o compra con deuda), el comprador busca maximizar la deuda para reducir el equity que inyecta, pero el banco limita la deuda según el DSCR. Si el negocio tiene EBITDA normalizado de MXN 5 M y el banco exige DSCR mínimo 1.25×, el servicio anual de la deuda no puede superar MXN 4 M (5 ÷ 1.25). Eso se traduce en un monto máximo de crédito según la tasa y el plazo. Si ese crédito no basta para financiar la oferta del comprador, el comprador debe aportar más equity o negociar una nota del vendedor (o earn-out) mayor. Por eso el DSCR afecta directamente la estructura de consideración: cuánto cash al cierre, cuánta deuda bancaria y cuánta nota del vendedor. El vendedor que entiende el DSCR puede anticipar por qué el comprador pide cierta mezcla de efectivo y nota. La calculadora de nota del vendedor permite proyectar los pagos de la nota; el DSCR se revisa con el comprador y su banco al estructurar el deal.

¿Cómo se ve el DSCR en una adquisición real con cifras en MXN?

Ejemplo ilustrativo — negocio con EBITDA normalizado anual de MXN 6 M. El comprador evalúa dos niveles de apalancamiento. Tasa de referencia: 14% anual, amortización constante de capital, plazo 10 años.

En el escenario de apalancamiento alto, un banco que exige 1.35× rechazaría la operación; el comprador tendría que reducir el crédito y cubrir la diferencia con más equity o nota del vendedor. El EBITDA normalizado es la base tanto para la valoración (múltiplo) como para este análisis de capacidad de deuda.

¿Qué preguntan compradores y vendedores sobre el DSCR?

¿Qué DSCR mínimo exigen los bancos en México para financiar una adquisición?

En créditos a PyME y mercado medio en México, los prestamistas exigen un DSCR mínimo de 1.2× a 1.5× (a veces hasta 1.25×–1.35× en operaciones más conservadoras). Eso significa que el EBITDA del negocio debe ser entre 1.2 y 1.5 veces el servicio anual de la deuda (principal + intereses). Un DSCR por debajo de 1.0× indica que el flujo operativo no cubre el servicio de la deuda. La exigencia concreta depende del sector, el historial del comprador y la política del banco.

¿Cómo afecta el DSCR a la estructura de consideración en una venta?

Si el comprador financia parte de la compra con deuda bancaria, el banco limita el monto del crédito según el DSCR mínimo que exige. A mayor deuda, mayor servicio anual; si el EBITDA del negocio no alcanza para un DSCR de 1.2×–1.5×, el comprador no puede tomar tanto crédito y debe usar más equity o más nota del vendedor. Así, el DSCR influye en cuánto cash al cierre puede ofrecer el comprador y en la proporción de nota del vendedor: cuando el espacio para deuda bancaria es reducido, la nota del vendedor suele crecer en importancia.

¿Se usa EBITDA o flujo de caja para calcular el DSCR en M&A?

En M&A y en covenants de crédito de adquisición se usa con frecuencia el EBITDA (normalmente el EBITDA normalizado acordado entre comprador y vendedor) como proxy del flujo operativo disponible para el servicio de la deuda. Es una simplificación: el EBITDA no deduce capex ni cambios en capital de trabajo, pero los prestamistas lo aceptan como métrica estándar y definen en el contrato de crédito si el ratio se calcula con EBITDA, EBIT o un flujo definido. Para el vendedor que recibe una nota del vendedor, lo relevante es que el negocio genere suficiente flujo para que el comprador pueda pagar la deuda bancaria y la nota; el DSCR con EBITDA da una primera aproximación.

¿Cómo puedo estimar si mi negocio soporta una nota del vendedor además de deuda bancaria?

Calcula el servicio total de la deuda (principal + intereses) que tendría el comprador después del cierre: deuda bancaria + servicio anual de la nota del vendedor. Divide el EBITDA normalizado del negocio entre ese servicio total; si el resultado es al menos 1.2×–1.5×, el negocio tiene margen para soportar esa estructura. Si el DSCR queda por debajo del umbral, el comprador tendrá dificultad para obtener crédito o para cumplir la nota del vendedor, y puede pedir más equity, menos nota o un precio más bajo. La calculadora de nota del vendedor ayuda a proyectar pagos de la nota; el DSCR se revisa con el comprador y su banco al estructurar el deal.